PwC’nin 2022 Global Kripto Hedge Fonu Raporuna nazaran, altcoin projelerine yatırım yapan hedge fonları doruktayken gelen volatilite, kurumsal yatırımcıları kripto parala yatırım yapmaktan vazgeçirmiyor. Yıllık rapor, sanayinin nispeten yeni, lakin son derece dinamik bölümünün nasıl işlediğini daha uygun anlamak için hem klasik hedge fonlarını hem de uzman kripto fonlarını araştırıyor.
Kripto hedge fonlarının sayısı artıyor
PwC’nin araştırması şu anda piyasada 300’den fazla kripto odaklı hedge fonu olduğunu gösteriyor. Kimileri bu büyümeyi kripto piyasanın olgunluğuna bağlamıyor. Rapordan elde edilen bilgiler, yeni kripto hedge fonlarının piyasaya sürülmesinin Bitcoin fiyatıyla bağlantılı olduğunu gösteriyor. Datalar, 2018, 2020 ve 2021’de çok sayıda fonun piyasaya sürüldüğünü gösterdi. Bu yılların hepsi Bitcoin’in boğa yaşadığı devirlerdi. Daha az yükseliş yıllarında çok daha ölçülü aktiviteler görüldü.
Hedge fonları, tarafsız yatırım stratejisi tercih ediyor
Bununla birlikte, birçok yeni kripto hedge fonu, çoklukla piyasanın yükselmesine dayanmayan yatırım stratejileri kullanıyor. 70’in üzerinde kripto hedge fonu ile yapılan ankette PwC, neredeyse üçte birinin tarafsız yatırım stratejisi kullandığını tespit etti. Piyasanın istikameti ne olursa olsun kâr etmeyi hedefleyen bu fonlar, ekseriyetle riski azaltmak ve destek varlıkta daha spesifik konum almak için türevler kullanıyor.
İkinci en tanınan strateji, nicel bir yaklaşıma dayalı olarak short ve long stratejidir. Piyasa oluşturma, arbitraj ve düşük gecikmeli süreçler, kullanılan en yaygın stratejilerdir. Riskten korunma fonları ortasında tanınan olmalarına ve yeterli getiriler sağlamasına karşın, bu stratejiler fonları sadece daha likit kripto para üniteleriyle süreç yapmakla sonlar.
Medyan bazında, isteğe bağlı uzun ve kısa strateji kullanan fonlar en düzgün performans gösteren fonlardır. PwC’nin dataları, bu fonların 2021’de %199’luk bir medyan getiri gösterdiğini gösteriyor. Ortalama getiriye bakıldığında, isteğe bağlı long fonların en güzel performans gösterenler olduğu ortaya çıkıyor. Ayrıyeten 2021’de %420 getiri gösterdiği görülüyor. Piyasa tarafsız fonlar, öteki stratejilerle değerli ölçüde düşük performans gösteren fonlar oldu. Yalnızca %37’lik bir ortalama getiri gösteriyor.
PwC, isteğe bağlı long ve short fonların gösterdiği getirilerin, devir içi Bitcoin getirilerinin geçen yıl %131 ile tepe yaptığını gösteriyor. Tıpkı amanda, o sırada piyasaya en uygun stratejiyi kullananlar olduğunu belirtiyor.
Bununla birlikte, 2021’de %63.4’lük bir medyan performansla, PwC’nin hedge fonları örneği, yıl boyunca yaklaşık %60 artan Bitcoin’in fiyatından yalnızca biraz daha düzgün performans gösterdi. Tıpkı vakitte, farklı stratejiler farklı performans düzeyleri sağlarken, 2021’deki tüm stratejiler 2020’ye kıyasla daha düşük performans gösterdi. Rapora nazaran:
2021’deki boğa piyasası, 2020’dekiyle birebir seviyede kazanımlarla sonuçlanmadı. BTC, bir evvelki yıla kıyasla yaklaşık %305’e kıyasla yalnızca %60 arttı.
PwC, hedge fonlarının tek kıymet teklifinin getiri olmadığını kaydetti
Yatırımcılara sundukları şey volatiliteye karşı müdafaadır. Rapordaki bilgiler, stratejilerin altcoin projeleri karşılığında daha yüksek yahut daha düşük volatilite sağlayıp sağlayamayacağına dair bir fotoğraf çizmiyor. Düşük getiri ile bile, daha düşük volatilite sağlayan hedge fonları yatırımcılar için daha cazibeli halde.
Yönetilen varlıklar artıyor
Geçen yılki yavaş performans ve yüksek volatilite, yatırımcıların hedge fonlarına koyduğu para ölçüsünü katiyetle etkilemedi. Rapor, hedge fonlarının idare altındaki toplam varlıklarının (AuM) 2021’de %8 artarak 4,1 milyar dolara yükseldiğini kestirim ediyor. 2020’de 23,5 milyon dolar iken 2021’de 58,6 milyon dolara yükseldi.
PwC, genel kripto piyasası geliştikçe kripto fonlarının daha yüksek maliyetlere maruz kalmasını bekliyor. Dünyanın dört bir yanındaki düzenleyiciler daha yüksek güvenlik ve uyumluluk standartları talep ediyor. Bu nedenle kripto hedge fonları büyük olasılıkla kârlı kalabilmek için idare fiyatlarını artırmak zorunda kalacak.
Diğer yandan, daha fazla fon ve başka kurumlar kripto piyasasına girmeye başladıkça, %20 performans fiyatı önümüzdeki yıllarda düşmeye devam edebilir. Ortalama performans fiyatları 2021’de %22,5’ten %21,6’ya düştü. Tıpkı vakitte, piyasaya giren yeni fonların artan sayısı yeni müşteriler çekmek için rekabet etmeye başlıyor.
Hedge fonları bu altcoin projelerini tercih ediyor
Kripto fonlarının müşteri çekmek için kullandığı metotlardan biri, çeşitli bir yatırım portföyü sunmaktır. Fonların %86’sı Bitcoin üzere “kripto kıymet depolarına” yatırım yaptıklarını söylerken, %78’i DeFi’ye yatırım yaptıklarını söyledi.
Fonların bir kısmı Bitcoin’den altcoin projelerine geçiyor
Hedge fonlarının üçte birinden azı, günlük süreç hacimlerinin yarısının BTC’de olduğunu söylüyor. Geçen yılki %56 ile karşılaştırıldığında, fonların süratle altcoin projelerine hakikat çeşitlendiğini gösteriyor. BTC ve Ethereum’dan (ETH) sonra, süreç gören birinci beş altcoin kripto hedge fonları:
- Solana (SOL)
- Polkadot (DOT)
- Terra (LUNA)
- Avalanche (AVAX)
- Uniswap (UNI)
PwC’nin anketini bu olaylar gerçekleşmeden evvel Nisan ayında yaptı. Bu nedenle, TerraUSD’nin (UST) sabitlenmesinin ve akabinde LUNA’nın çöküşünün bu fonları nasıl etkilediği hala belgisiz. Şirket, yatırımcılar daha temkinli hale geldikçe farklı durumlar tespit ediyor. Yılın geri kalanında kripto piyasasına sermaye girişlerinin yavaşladığını göreceğimizi söylüyor. Rapor mevzuyu şöyle açıklıyor:
Birçok fon şimdi Mayıs 2022 getirilerini yayınlamadı. Lakin bunlar çıktıktan sonra Terra çöküşünün ve piyasadaki daha geniş gerilemenin tesirini yargılamak mümkün olacak. Elbette, halihazırda düşüş görünümüne sahip olan yahut Terra’daki problemleri daha yeterli ayarlayıp tanımlayabilen, risklerini yönetebilen ve hatta bu müddet zarfında kısa durumlar alabilen fonlar da olacaktır. Düzeltmeler bekleniyor.
PwC’nin global finansal hizmetler önderi John Garvey verdiği demeçte, piyasa daha evvel toparlandı ve tekrar toparlanmayacağına inanmak için hiçbir neden yok” dedi. Kriptokoin.com tahlillerinde yer verdiğimiz üzere, Binance CEO’su CZ’de benzeri açıklamalar yapmıştı.
PwC, önlemin bu altcoin projelerine de yayılacağına inanıyor
Altcoin projelerine ek olarak, stablecoin’ler de hedge fonlar ortasında değerli ölçüde popülerlik kazanıyor. Kullanım açısından en büyük iki stablecoin, sırasıyla fonların %73 ve %63 ile USDC ve USDT. Yılın birinci çeyreğinde kripto fonlarının üçte birinden biraz azı TerraUSD (UST) kullandığını bildirdi. Rapora nazaran:
USDT’nin piyasa kıymetinin USDC’nin neredeyse iki katı. Lakin buna karşın, hedge fonlarının USDC kullanmayı tercih ettiğini belirtmek değişik. Bunun, USDC’nin stablecoin’i destekleyen varlıklar hakkında sunduğu daha fazla şeffaflıktan kaynaklandığına inanıyoruz.
Stablecoin kullanımındaki artış, merkezi olmayan borsaların kullanımındaki misal bir artışla açıklanabilmektedir. PwC’nin raporuna nazaran kripto fonlarının %41’i DEX kullandığını bildirdi. Diğer bir değişle, datalar, fonların %20’sinin platformu tercih ettikleri DEX olarak kullandığını gösterdiğinden, DeFi ile uğraşanlar Uniswap’a akın ediyor üzere görünüyor.
Bitcoin’de yükseliş
PwC’nin araştırmasının yapıldığı sırada piyasa düşüşteydi. Lakin buna karşın, birçok kripto fonu Bitcoin’de yükselişini sürdürüyor. BTC fiyatının yıl sonunda nerede olacağına dair iddialarını vermeleri istendiğinde, çoğunluk (%42) bunu 75.000 ila 100.000 dolar aralığında belirledi. Başka bir %35 ise bunun 50.000 ila 75.000 dolar ortasında değişeceğini kestirim etti.